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猪价上涨对港股的影响
编辑:   来源:澳门新葡萄京888官网   时间:2015-07-25 09:01:10

   这几天飞涨的猪肉价格终于开始引起市场的关注。今年以来,猪肉价格距最低点已上涨超过30%,单是上周就上涨7.4%,一扫过去几年的颓势。猪肉价格为什么暴涨?后面还有没有空间?港股有哪些相关标的?这些标的的质素又如何?下面是我的简单梳理,欢迎拍砖。

   价格上涨原因:供求关系逆转

   首先大家明确一下生猪养殖的过程:购买后备母猪,经过养殖成为能繁母猪产下仔猪,仔猪养大后成为生猪,然后出栏经过屠宰加工成为猪肉。其中,后备母猪成为能繁母猪需要约7个半月,能繁母猪产下仔猪到养大上市大约需要5个月。

   这种产业链特点,加之生猪养殖业集中度不高、行业内存在大量个体养殖户,使得猪肉终端的供需关系变化反应到生产上有一定的滞后性,所以猪价会呈现出周期性的涨跌趋势,即所谓“猪周期”。上一波猪周期的顶点出现在2011年中,见顶以后已经历了四年的下跌过程:在供给一方,2011年猪价大幅上涨推动了生猪养殖的繁荣,能繁母猪存栏量升至高位,猪肉供给大幅增加,大大超出市场正常需求的水平。

   在需求一方,受到国家提倡节俭反对浪费、反腐、经济走弱等影响,餐饮业13年起经历了行业性的萧条,导致外出就餐这部分猪肉消费需求大幅下降,影响了猪肉的总需求。有机构测算,仅14年至今猪肉的潜在需求就降低了10%左右。

   供大于求导致猪价持续下跌,而成本端的粮价又逐渐走高,挤压了生猪养殖的利润空间,养殖户从2013年开始出现普遍性亏损。通常使用猪肉价格与玉米价格之比——“猪粮比”来反映生猪养殖业的盈利空间,猪粮比6.0是行业的盈亏平衡点。2011年的高峰以来,猪粮比已经数次低于6.0,最近一次从2014年1月持续到2015年6月,时间之长前所未有:全行业的深度亏损对供给造成重创。在亏损的开始阶段是生猪的存栏量下降,随着亏损长期未见好转,养殖户开始杀能繁母猪。眼下生猪和能繁母猪的存栏量都创下多年以来的最低值,远远低于上一个猪周期的低点(2010年):生猪存栏量的下降,直接代表了猪肉供给的下降。另一方面,需求端来看,2014年8月起餐饮消费增速回归常态,止住了下滑趋势。供求关系的逆转,使猪肉价格从今年3月开始上涨。由于短期供给弹性不足,价格上涨非常迅猛。其实目前本该是猪肉消费淡季,但价格反而上涨,可见供需矛盾之大。

   还能涨吗?

   前述存栏量数据截至2015年6月,可见直到6月能繁母猪的存栏量还在下降,尚未出现明显的补栏,这大大限制了短期内生猪供给的增长空间。事实上,由于猪粮比一个月前才回归盈亏线以上,经历了1年半亏损的养殖户心态还比较谨慎,目前并未开始大规模补栏。而从后备母猪补栏到生猪出栏的周期在1年以上,也就是说,1年以内生猪的供给都难以回到前期正常水平。

   供给上不来,猪价也就没有理由迅速回落。所以,猪肉价格直到明年初都会大概率上涨。当然,由于猪肉消费的季节性比较强,不排除暂时性的增长放缓甚至小幅回调,但总体趋势肯定是向上的。

   向上会到什么位置?这很难预测,一个简单的对比是:目前生猪“产能”(母猪存栏量)已经远远低于上一次周期低点,那么价格的上涨超过上一次周期高点应该并非难事。上一次高点时22个省市平均生猪价格为19.92元/公斤,猪肉价格为30.41元/公斤;而上周生猪和猪肉价格分别为17.65和25.98,还有13%和17%的空间。这还只是保守估计,最终的涨幅可能大大超过上个周期高点。www.bamazhu.com。



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